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中国最富有的几个女人:雾芯科估值泡沫被戳破

生产|公司研究室

文字| Cookie Edit |小凤

在过去的两年中,电子烟非常受欢迎电子烟批发 v芯925972,企业家和投资者都赚了很多钱。但是,由于它在未成年人中很受欢迎,因此也引起了很多争议。每个人都知道电子烟的最大风险是政策风险,但他们不知道监管之剑何时降下。

3月22日,这把刀终于落下了。在同一天电子烟烟油,工业和信息化部发布了电子烟法治公告,该公告可能预示着该行业享受低税率股息的期限即将结束。

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五鑫分行的估值泡沫正在被刺破

3月22日,工业和信息化部宣布了“修正案决定(征求意见稿)”,在补充条款中增加了第65条:“ 电子烟和其他新烟草制品指的是有关香烟的规定得到执行。”

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此公告就像电子烟行业的大地震。

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当天晚上,在美国股票市场上市的五鑫科技的股价一夜暴跌4 7. 84%,其市值蒸发了14 4. 6亿美元电子烟价格,约合人民币940亿元。 3月23日,在香港上市的Simer下跌2 7. 22%,其市值蒸发了约1000亿港元; A股上市的亿威锂电下跌1 5. 85%,市值蒸发250亿元。

两个月前,Fogcore Technology仍然是首都市场上最耀眼的明星。它在三年前上市,其市值高达540亿美元,约合人民币3500亿元。 电子烟的财富创造运动使公司的创始人王颖成为中国最富有的女性之一。

尽管Fogcore Technology的亮点仅持续了两天,然后开始扭转,但在工业和信息化部宣布之前,Fogcore Technology的市值仍为300亿美元。 2020年前三个季度,Fogcore的收入为22亿美元,净利润仅为1. 9亿美元。 Wind数据显示,美国股市3月22日收盘后,股价接近五鑫科技,动态市盈率超过1700倍,市净率达到210倍。

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即使不考虑电子烟的政策风险,对于大多数投资者来说,具有高PE,高PB的雾化核心技术也是高风险,低赔率和特别大的估值泡沫的投资目标。投资Fogcore技术就像一场赌博电子烟批发 v芯925972,在严格监督下的政策法规是随时可能破灭泡沫的针头。

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电子烟炸毁巨大泡沫的原因可能是市场的潜在前景。

CIC数据显示,2016年中国电子烟 市场的规模为6亿美元,到2019年将增至15亿美元。预计2023年将达到113亿美元,年均复合增长率增长率为6 5. 9%。到2020年,中国电子烟 市场的用户规模约为300万到500万,约占中国吸烟者总数的1%。

该行业的快速增长,预计电子烟渗透率将继续提高,再加上资本的贡献,造就了诸如Fogcore Technology之类的“怪兽”。

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2018年,在五鑫科技的天使轮融资中,红衫资本,IDG资本和Source Code Capital参与了融资;在2019年的A轮融资中,五信科技除了获得Yamagata Capital之外,还再次获得了Red Shirt Capital的投资,后者已投资了理想汽车和星火思维等项目。

列表是启动的新起点。 2021年1月,五鑫科技达到了一个新的水平,但它也暴露了电子烟行业的暴利业务经验,接近毛利率的40%。

应该指出的是,中国烟草必须缴纳近70%的税,而五鑫科技和其他电子烟公司则在享受令人上瘾的业务的同时享受高科技企业15%的低税率。优惠和低税率的不合理性不能长期维持。根据监管命令,3月22日,Fogcore Technology的未来充满了迷雾。

行业趋势面临三个前景

在新法规下,不仅会影响Fogcore技术,而且还会对电子烟产业链中的品牌所有者,代工工厂和零售商店造成不同程度的影响。

中信证券分析了监管对乐观,中立和极端情况的可能影响。

中信证券预测,在极端情况下,对雾化的监督电子烟将包括在《烟草专卖法律实施条例》的实施中,并且国家在此期间不会将烟草分发给中国烟草系统以外的公司生产和批发链接。专卖许可证。

根据中信证券的预期,在极端情况下,所有电子烟品牌私人制造商都无法在中国从事生产和销售,电子烟 代工 Simer工厂具有某些现有价值,例如生产烟枪。

在中立的情况下,对雾化的监督电子烟包括在《烟草专卖法律实施条例》的实施范围内。工业和信息化部和国家烟草局专卖也向烟草或中国烟草专卖同时征税,但从Simer购买产品。

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在这种情况下,Simer的运营确定性仍高于Fogcore Technology,并且作为头牌公司的Fogcore Technology相对于腰围或尾巴公司具有相对优势。

在乐观的情况下,国家采取“注册备案制+消费税”的方式监督雾化电子烟。

类似于先前发布的禁止以任何形式或渠道进行在线销售和广告的禁令,例如在线排水,抽奖励等。电子烟互联网销售和广告禁令是该行业的中小型公司清除后,Fogcore Technology等领先公司的份额进一步集中,优势得以扩展,Fogcore Technology的估值灵活性大于Simer。

根据中信证券的预测,只有在乐观的情况下,Fogcore Technology的未来才比Smol更为明朗。在中性或极端条件下,“ 卖铲”操作的确定性优于五鑫科技。后者的品牌和渠道正是中国烟草所缺乏的。

当然,电子烟的未来发展可能不会像中信证券的极端情况那样悲观。 市场上还有其他声音。

娟娟智囊团认为,《决定》的发布并不打算禁止所有民营企业。未来的电子烟 市场仍将为民营电子烟企业的发展留出空间。但是过去的低门槛和免费运营时代将完全结束,电子烟行业将进入许可运营时代。

3月23日,北京烟草控制协会表示应加强对电子烟的监管,但建议不要包括对烟草专卖的监管。如果您遵循此建议,诸如五鑫科技之类的品牌仍将有机会留在扑克桌上。

仅此而已电子烟代工,无论是乐观的还是极端的,诸如Fogcore Technology 电子烟之类的公司都将小幅提高税收并从该国撤出市场。这可能意味着该行业的暴利业务经验无法持续,而利润可能是下行风险。

直到4月22日,电子烟的监管政策都处于征询工业和信息化部意见的阶段,以后可能会引入更清晰的规则。在监管启动之前,市场可能会继续执行电子烟的“杀死估值”行为,像Fogcore Technology这样的公司可能会迎来“戴维斯双重杀害”。 电子烟创造财富的神话可能不再存在。 (结束)

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