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盈趣科技究竟是怎么个代工法,为啥这么赚钱?

盈趣科技是一家非常了不起的公司,上市前的年股本回报率超过50%,复合收入增长率超过50%。 2017年,该公司实现收入33亿美元,净利润10亿美元。

上市后,数据有些紧张,但在下游业务周期波动等不利因素的影响下,股本回报率仍为20%以上。 201 8、 201 9、 2020年前三个季度的收入分别为28亿,39亿和34亿电子烟招商,净利润将分别为8亿,10亿和7亿。

近年来,生活有些艰难,但比大多数公司的最佳状况还舒适。

这样一家违反世界的公司到底在干什么?简而言之,两个词-代工。

我们知道,代工行业是一个庞大的股票。仅以A股市场为例,有2年流行的10年期股票,例如Luxshare Precision和GoerTek。原因是,在全球制造业向中国转移的总体趋势下,电子制造业的规模效应和快速迭代注定了强者的竞争格局。

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当然,即使它是苹果产业链的领导者抽电子烟,两者的净资产收益率也比盈曲科技相形见war。即使面对公牛集团(一家刚刚上市的领先民用电工),盈趣科技也不例外。

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盈曲技术的代工方法是什么,为什么这么赚钱?

首先,它是商业模型。当然,这并不简单和粗糙oem(纯硬钱)。它也比负责研发和设计的ODM UDM模型更高。

什么是UDM?公司在ODM的基础上,自主开发了UMS联合管理系统(United Management System的缩写)。

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在UDM模式下,公司在产品开发过程中与客户合作开发和改进电子电路设计,结构设计,软件设计,外观设计和可制造性设计的研发部门;在采购过程中,UMS将为供应商提供订单,并将订单同步到UMS供应商协作平台;在生产过程中,公司向客户开放实时生产数据和质量检验数据,实现实时数据共享,大大提高了生产过程的透明度,可追溯性和客户体验。售后服务中的链接通过此链接,客户可以通过产品身份认证信息跟踪整个产品生命周期中的产品质量。

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ODM和UDM模型之间的主要区别如下:

1)信息化与自动化之间的区别:UDM模式基于ODM模式,通过UMS联合管理系统,ITTS测试平台和工业测试机器人系统,创造性地完成了关键流程的自动化测试并建立了在线测试数据存储和数据库管理,单一产品完整质量档案,产品在线实时电子可视化系统和售后服务自动化追溯系统,在信息化和自动化方面贯穿研发,采购,供应商协作平台,制造,物流和其他环节明显高于ODM模型;

2)服务带来的客户价值体验的差异:UDM模式强调与客户和供应商的在线在线实时协作,不仅提供产品和服务交付,还提供实时质量监控和产品的整个生命周期制造过程质量可追溯性,售后测试和维护服务,而ODM模型通常只强调产品和服务的交付;

3)沟通强度的差异:UDM模型的通信节点涵盖了整个产业链的过程,而ODM模型的通信节点主要处于客户需求阶段;

4)交付方面的差异:UDM模型强调整个级别的软件,硬件和生产的集成电子烟品牌,并且要求合作伙伴之间的流程和系统完全集成,而ODM模型仅强调交付点;

5)产业链整合需求的差异:ODM模型关注研发和生产等不同产业链阶段的相对优势,而UDM模型则需要研发与生产的紧密结合。

在养家糊口的人看来,这是一种罕见的国内智能工厂案例,实现了“自动化+信息化+精益”的集成。

UDM模型为公司提供了卓越的上游研发和制造能力盈趣科技 电子烟 代工,这也决定了公司有机会接触顶级客户,获得最有利可图的订单并进入积极的反馈回路。

公司的具体业务和下游客户是什么?

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首先是财富的基础,即智能控制组件的生产和制造,2020H1收入3. 38亿元。

Logitech是该公司的最早客户。是的,它是Logitech鼠标卖,用于800多种,在配件中被昵称为“苹果”。我想,下游需求旺盛的客户已经削弱了盈曲科技的认真生产产品和赚取溢价的文化基因。

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第二个是创新的消费电子产品,主要包括:电子烟精密塑料零件,家用雕刻机,家用图标图案熨烫机,智能垃圾桶,家用食品粉末分配器和其他产品。 2020H1收入为10亿元。

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其中电子烟和家用雕刻机的爆发是公司业绩增长的主要动力,我们将在稍后开始。

第三部分是汽车电子,规模仍然很小,2020H1收入0. 67亿元。它首先为金龙客车提供服务,后来开始向宇通客车和吉利等优质客户扩展。该公司目前还不错,但是我对此领域并不抱太大希望。竞争态势不好,参与者太多。

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好的,让我们先谈谈这台令人惊叹的家用雕刻机。我的第一反应是? ? ?

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但是我问了公司的一些从国外留学回来的同事。每个人都知道这一点,它真的很有用,我非常兴奋…

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家用雕刻机是一台带有刀片作为打印头的打印机。用户可以通过支持软件选择自己喜欢的图案或设计自己喜欢的图案,将纸,布,黑胶唱片,厚厚的贺卡和其他材料放入雕刻机中,然后通过蓝牙技术连接到平板电脑等智能移动终端。获取用户想要的模式。

印刷作品示例:

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家用雕刻机业务目前是该公司在创新消费电子领域的最大业务。

目前,公司家用雕刻机业务的客户是Provo Craft。 Provo Craft成立于1963年,总部位于美国犹他州。在手工制品领域已有50多年的历史。

2013年,Provo Craft与Yingqu Technology合作开发了一种新的家用雕刻机Cricut Explore,该机可以智能地满足用户的个人需求盈趣科技 电子烟 代工,同时还具有多样化的教育和娱乐功能。从那时起,公司以该产品为基础,以消费者需求为中心,不断提高产品性能,形成了具有智能,定制和强大切割功能的Cricut品牌产品矩阵。

根据该公司先前的公告,Cristut产品在美国市场市场中的份额排名第一。

根据美国人口普查局和世界银行的统计,2018年美国的总人口和家庭总数分别为3. 28亿和1. 28亿。目前,大约有1-2百万在美国使用Provo Craft产品的家庭。英国的总人口和家庭总数分别达到0. 66亿和0. 19亿。随着个性化手动解决方案在美国,英国等国家和地区的家庭普及率不断提高,家用雕刻机产品的规模市场有望迅速扩大。

2019年,公司家用雕刻机业务实现收入约1 6. 29亿元,同比增长6 3. 4%,占公司收入的4 2. 3%总收入,使其成为最大的收入贡献主力军。

根据该公司的“ 2020年8月29日投资者关系活动记录”,欧美等国家的主流家用雕刻机市场进行物流控制,客户商店关闭,这也导致该公司的家雕刻机产品订单下降。后来,随着对欧洲流行病的逐步控制,美国的大部分实体店都已经开放,并且订单从2020年5月中旬开始逐渐回升。公司的家用雕刻机系列产品已恢复正常,并有望在未来继续改善。

让我们再次谈论电子烟塑料零件。

该公司的电子烟塑料零件业务是该公司创新型消费电子业务中的第二大业务,其主要产品供应是Philip Morris International(PMI)的IQOS产品线。该公司的主要业务是为客户提供服务,而其本身是第二个供应商。

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IQOS毫无疑问是电子烟的魔力,传说中的“ 吸烟有益于健康”,是绝对的单品之一。

PMI最初以日本命名为市场,并于2016年在日本全国范围内推广。截至2019年底,IQOS在日本中的市场份额已从不到1迅速增长。仅仅4年就达到了1%6. 9%。

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IQOS目前在瑞士,俄罗斯,葡萄牙,德国,加拿大和其他国家的57个城市中上市,其市场份额也非常出色。

根据PMI的2020年上半年财务报告,截至2020年上半年,IQOS 烟弹在全球促销活动市场(美国除外)中的综合市场份额达到6. 3% ,以及IQOS用户数量已达到1,540万人,比上个月增长5. 5%,比去年同期增长3 6. 3%。其中,完全转换为IQOS消费量(即停止使用传统卷烟)的用户数量达到1109万(保留率为72%)。这反映出消费者对新烟草的接受程度较高。

目前,IQOS所在的新烟草部门已成为PMI收入增长的主要驱动力。 2020H1减害产品行业将为公司贡献3 1. 6亿美元的收入,占收入的2 2. 9%。创造新纪录。其中,IQOS 烟弹于2020年上半年的出货量为35 4. 35亿,同比增长3 3. 4%,占公司总出货量的1 0. 3%(包括传统香烟)。数量的增加推动了IQOS产品的收入同时增长。

市场烟草制品的高放散率主要取决于法规,而美国目前的法规正在放宽。

2019年4月30日,FDA授权PMI在美国市场出售IQOS 2.第四代设备和三种口味的HEETS 烟弹,成为在美国销售的第一款产品市场 ]通过PMTA HNB产品申请。今年7月7日,IQOS进一步获得了FDA的MRTP(改良风险烟草产品),并获得了“暴露改性”许可证。涉及的产品包括烟丝,充电器和3种类型

烟弹的味道。

这意味着IQOS在美国销售时可以推广以下产品市场,包括使用“显着减少有害或潜在有害化学物质的产生”和“从传统卷烟完全转换为IQOS的使用”系统,它可以大大减少人类接触有害或潜在有害的化学物质”和其他表达方式的机会。如果仅通过PMTA(烟草预营销应用程序),则不能使用此营销术语。

IQOS是美国有史以来通过PMTA的第一套不燃烧的烟草产品,也是第二批被授权为MRTP的产品(第一套是瑞典烟草的鼻烟)。

这也意味着,新烟草的减轻伤害特性已得到监管机构和市场的进一步认可。这对烟草业产生了深远的影响,烟草业受到严格的监管,并默认对健康有害。 (电子烟仍然有害,但是老烟民抽并不是抽香烟,它对身体更好,因此美国官方机构认为危害已减少。)

许多三方组织预测,电子烟行业将在未来三到五年内保持20%+的增长速度。这种行业增长率不可能不产生牛市股票。

由于传统烟草公司在制造电子产品方面缺乏相关技术经验,因此电子烟产品的制造主要集中在电子产品的制造中

中国拥有更发达的制造系统。 电子烟该行业呈现出全球性的产业链格局,其在欧美的需求中心和在中国的制造中心。中国是电子烟的最大生产国,电子烟的出口占世界总产量的90%以上。 电子烟的生产已在中国形成了成熟的产业链体系。

目前,另一家与电子烟相关的上市公司是香港证券公司Smol International,该公司的财务报表也令人难以置信。目前的总市值为2676亿港元,是PE TTM的183倍。

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就收入而言,公司电子烟塑料零件业务2019年实现营业收入约9. 6亿元,同比增长17%,占公司总收入的25%

2018年分部收入下降的原因是,IQOS下游渠道的去库存化导致上游电子烟组件的订单减少。截至2019年,IQOS的去库存周期已基本结束。

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由于IQOS的有效去库存周期已基本结束,美国市场逐步开放,IQOS已获得FDA批准在美国上市,因此该公司的电子烟零件业务可能会迎来发展迅速发展。

该公司目前的市值不到300亿美元,是PE TTM 2 9.的28倍。我认为该价格很低,这与市场对获利能力和增长的定价偏爱不一致。

总而言之,我认为盈曲科技未来估值的上涨有三种逻辑:

1) 市场认识到公司高ROE的核心来源,并且对ROE的连续性更有信心,因此重新定价了极高的盈利能力。目前,市场的ROE稳定在20%+,PE很少低于50倍。如果有增长的话,接近100倍并不少见。

2)的利润转折点已经到来,市场重新定价了其高增长。预计家用雕刻机和电子烟的变化将在第三季度报告中得到反映。趋势在开始时将被计为PEG,在趋势上升之后,请查看哪条移动平均线一直向北支撑。

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3)这种可能性相对较小,即市场完全实现公司的UMS系统和UDM模型的价值,并根据工业软件目标为某些软件资产定价。我认为这是该公司希望长期实现的目标,但目前的收入规模仍然很小。该公司可能不愿意为这种核心竞争力来源定价卖。如果以缩小版出售,市场可能没有足够的竞争力。

这是我很长时间以来愿意遵循的。该目标有可能在三年内翻倍。

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